上周国内权益市场延续强势，万得全A周涨幅为2.21%，收盘点位已经超过去年10月8日的高点，同时成交量有所放大，日均成交额达到1.8万亿元附近；伴随着7月19日总投资额高达1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，钢铁、建筑、建材等基建相关类行业板块表现亮眼，周涨幅普遍超过6%。自6月23日本轮反弹以来，万得全A涨幅已超过10%，自4月初贸易冲突低点算起，万得全A反弹幅度已接近25%。 

　　泓德基金指出，从资金面观察，2022年以来，代表市场风险偏好较高的两融资金有过多次抬升，截至7月24日，其余额达到1.94万亿元，创出今年以来新高，是此轮市场上涨的主要资金驱动因素之一。在基金业协会7月24日披露的公募基金规模数据显示，截至2025年6月底，股票基金、混合基金和债券基金的份额分别为3.4万亿份、3.0万亿份和6.1万亿份。相比2021年底，股票基金大幅增加1.8万亿份，其中主要来自于以汇金为代表的类平准基金自2023年底以来大幅增持ETF所致，混合基金减少1.1万亿份，而债券基金增加2.5万亿份。

　　本周，中美双方将在瑞典展开第三轮经贸会谈。此次会谈对于即将到期的90天关税暂缓何去何从至关重要，将直接影响中美两国企业的利益和全球市场的稳定。更值得关注的是，美国可能在此次会谈中引入非经贸议题。如果美国将地缘政治问题纳入经贸谈判，可能导致中美关系的复杂化，甚至对全球能源市场和经济复苏造成连锁反应。泓德基金分析，自6月23日以来，市场已经连续上涨了5周，上证指数连续跃过3400、3500和3600点整数关口，在去年10月8日的高点3674面前，短期的快速上涨可能存在着调整的风险，值得投资者关注。

　　从债券市场看，泓德基金表示，上周利率债收益率、信用债收益率均全线上行。一级方面，上周利率债净供给增加，主因地方政府债净供给较大。二级方面，上周资金面波动加大，资金利率走高，叠加雅江水电站开工及十大行业稳增长及“反内卷”带来通胀预期，权益、商品表现亮眼，风险偏好提升，债基遭遇赎回。此外，前期市场拥挤度高，利率债基久期创新高，超长债、非活跃券和非活跃期限利差压缩至极低位置，交易所科创债火爆，投资者一致预期过度统一，对于边际利空较为敏感，进一步放大市场波动。

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